對(duì)于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，專家認(rèn)為，需找到風(fēng)險(xiǎn)源頭對(duì)癥“下藥”，需關(guān)注“大而不倒”效應(yīng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)等，重點(diǎn)應(yīng)對(duì)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素共振引起的威脅。在防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的優(yōu)化至關(guān)重要。

有效甄別風(fēng)險(xiǎn)來源

“目前來看，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有三大根源：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性或結(jié)構(gòu)性變化對(duì)金融體系產(chǎn)生的系統(tǒng)性沖擊、金融體系內(nèi)部的自身演化和逐步累積的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)金融體系之外的外部風(fēng)險(xiǎn)溢出?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)胡濱指出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)三大根源的突出問題是周期性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率方面風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其他金融亂象或風(fēng)險(xiǎn)。

胡濱舉例說，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是目前我國(guó)金融體系存在的極為重大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)，其表現(xiàn)為“資產(chǎn)荒”和“負(fù)債荒”并存。

“隔夜拆借是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的最佳映射”，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室金融法律與金融監(jiān)管研究基地特邀研究員巴勁松指出，銀行間市場(chǎng)的調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏緊，利率可能高位運(yùn)行甚至小幅持續(xù)上行，則較易引發(fā)重大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

“從邏輯上分析，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，呈現(xiàn)出較顯著的‘順周期性’”，胡濱指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形成向上趨勢(shì)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估而基本沒有蹤影，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)向下之時(shí)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露、嚴(yán)重惡化并可能進(jìn)一步引發(fā)經(jīng)濟(jì)問題。因此，正確認(rèn)識(shí)和分析當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)概念泛化，要對(duì)現(xiàn)有的金融風(fēng)險(xiǎn)來源進(jìn)行有效甄別。

重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)共振

對(duì)于下一步風(fēng)險(xiǎn)甄別和排查的重點(diǎn)，專家表示，未來防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)“鎖定”時(shí)間維度和空間維度，重點(diǎn)應(yīng)對(duì)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素共振帶來的威脅。

胡濱指出，一是重點(diǎn)關(guān)注大型金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施及金融科技等新興金融業(yè)態(tài)潛在的“大而不倒”效應(yīng)或系統(tǒng)性重要性問題。二是重點(diǎn)關(guān)注金融順周期性的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要持續(xù)觀察。三是重點(diǎn)防范國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止發(fā)生重大資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)并傳染至金融體系。四是重點(diǎn)整治影子銀行體系，重點(diǎn)防范混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯(cuò)配。五是以系統(tǒng)和全局視角深化房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控和制度改革，防范房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

胡濱稱，相關(guān)金融監(jiān)管主體應(yīng)基于金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制分析，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)根源、表現(xiàn)及傳染渠道進(jìn)行定性分析，甄別出關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)因素，通過網(wǎng)絡(luò)分析方法與行為系統(tǒng)模擬推斷金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模、特征和時(shí)空分布，據(jù)此對(duì)金融監(jiān)管的有效性進(jìn)行量化評(píng)估，提出系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范的政策框架。